Pengepolitiske beslutninger

12. september 2024

Styrelsesrådet besluttede i dag at sænke renten på indlånsfaciliteten, som er den rente, Styrelsesrådet bruger til at styre pengepolitikken, med 25 basispoint. På grundlag af Styrelsesrådets opdaterede vurdering af inflationsudsigterne, udviklingen i den underliggende inflation og styrken af den pengepolitiske transmission er det nu hensigtsmæssigt yderligere at lempe den pengepolitiske restriktion.

De nye inflationsdata har været stort set som forventet, og ECB's stabs seneste fremskrivninger bekræfter de tidligere inflationsudsigter. ECB's stab forventer nu en samlet inflation på i gennemsnit 2,5 pct. i 2024, 2,2 pct. i 2025 og 1,9 pct. i 2026 som i juni-fremskrivningerne. Inflationen forventes at stige igen i den sidste del af 2024, delvis fordi tidligere kraftige fald i energipriserne gradvis vil ophøre med at påvirke den årlige inflationstakt. Inflationen forventes derefter at falde mod vores mål i løbet af 2. halvår 2025. For kerneinflationen er fremskrivningerne for 2024 og 2025 blevet opjusteret en smule, fordi inflationen i servicesektoren har været højere end forventet. Samtidig forventer ECB's stab fortsat et brat fald i kerneinflationen, fra 2,9 pct. i 2024 til 2,3 pct. i 2025 og 2,0 pct. i 2026.

Den indenlandske inflation er fortsat høj, eftersom lønningerne fortsat siger kraftigt. Lønomkostningspresset aftager dog, og fortjenesterne opvejer delvis de højere lønningers effekt på inflationen. Finansieringsforholdene er fortsat restriktive, og den økonomiske aktivitet er stadig afdæmpet, hvilket afspejler et lavt privatforbrug og lave investeringer. ECB's stab forventer en økonomisk vækst på 0,8 pct. i 2024, som vil stige til 1,3 pct. i 2025 og 1,5 pct. i 2026. Dette er en lille nedjustering sammenlignet med juni-fremskrivningerne, hvilket især skyldes et svagere bidrag fra den indenlandske efterspørgsel i de næste par kvartaler.

Styrelsesrådet er fast besluttet på at sikre, at inflationen rettidigt vender tilbage til 2 pct.-målet på mellemlangt sigt. Styrelsesrådet vil holde de pengepolitiske renter tilstrækkeligt restriktive, så længe det er nødvendigt for at opnå dette mål. Styrelsesrådet vil fortsat benytte en dataforankret tilgang møde for møde til at fastlægge restriktionens hensigtsmæssige niveau og varighed. Styrelsesrådets rentebeslutninger baseres især på en vurdering af inflationsudsigterne med udgangspunkt i de nye økonomiske og finansielle data, udviklingen i den underliggende inflation og styrken af den pengepolitiske transmission. Styrelsesrådet forpligter sig ikke på forhånd til en bestemt renteudvikling.

Som meddelt den 13. marts 2024 vil nogle ændringer af de operationelle rammer for gennemførelse af pengepolitikken træde i kraft den 18. september. Navnlig fastsættes spændet mellem renten ved de primære markedsoperationer og renten på indlånsfaciliteten til 15 basispoint. Spændet mellem renten på den marginale udlånsfacilitet og renten ved de primære markedsoperationer forbliver uændret på 25 basispoint.

ECB's officielle renter

Styrelsesrådet har besluttet at sænke renten på indlånsfaciliteten med 25 basispoint. Renten på indlånsfaciliteten er den rente, Styrelsesrådet bruger til at styre pengepolitikken. Som meddelt den 13. marts 2024 efter gennemgangen af de operationelle rammer, så fastsættes spændet mellem renten ved de primære markedsoperationer og renten på indlånsfaciliteten til 15 basispoint. Spændet mellem renten på den marginale udlånsfacilitet og renten ved de primære markedsoperationer forbliver uændret på 25 basispoint. Det medfører, at renten på indlånsfaciliteten sænkes til 3,50 pct. Renten ved de primære markedsoperationer og renten på den marginale udlånsfacilitet sænkes til henholdsvis 3,65 pct. og 3,90 pct. Ændringerne træder i kraft 18. september 2024.

Programmet til opkøb af aktiver (APP) og opkøbsprogrammet på foranledning af den pandemiske nødsituation (PEPP)

APP-porteføljen reduceres i et afmålt og forudsigeligt tempo, idet Eurosystemet ikke længere geninvesterer afdragene på hovedstolen fra værdipapirer, der forfalder.

Eurosystemet geninvesterer ikke længere alle afdrag på hovedstolen fra værdipapirer, der er købt under PEPP, hvorved PEPP-porteføljen reduceres med gennemsnitligt 7,5 mia. euro om måneden. Styrelsesrådet vil ophøre med geninvestering under PEPP ved udgangen af 2024.

Styrelsesrådet vil fortsat anvende fleksibilitet i geninvesteringen af indfrielser, som forfalder i PEPP-porteføljen, med henblik på at imødegå pandemirelaterede risici i tilknytning til den pengepolitiske transmissionsmekanisme.

Markedsoperationer

Efterhånden som bankerne tilbagebetaler det, de har lånt under de målrettede langfristede markedsoperationer, vil Styrelsesrådet regelmæssigt vurdere, hvordan målrettede långivningsoperationer og den løbende tilbagebetaling heraf bidrager til dets pengepolitiske linje.

***

Styrelsesrådet er rede til at tilpasse alle sine instrumenter inden for sit mandat for at sikre, at inflationen bringes tilbage til 2 pct.-målet på mellemlangt sigt, og for at opretholde den velfungerende transmission af pengepolitikken. TPI (instrumentet til beskyttelse af den pengepolitiske transmission) kan desuden tages i brug med henblik på at imødegå en uønsket, ukontrolleret markedsdynamik, som udgør en alvorlig trussel mod den pengepolitiske transmission i alle lande i euroområdet, og gør det således muligt for Styrelsesrådet at opfylde sit prisstabilitetsmandat mere effektivt.

Formanden for ECB vil give en redegørelse for disse beslutninger på en pressekonference, der begynder kl. 14.45 CET i dag.

Hvad angår den nøjagtige ordlyd, som Styrelsesrådet nåede til enighed om, henvises til den engelske version.